板滞筑筑行业跟踪周报：看好新时间催化的半导体筑筑和光伏筑筑；倡议闭心催化频出&超跌反弹的人形机械人

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　　（以下实质从东吴证券《板滞筑筑行业跟踪周报：看好新时间催化的半导体筑筑和光伏筑筑；倡议闭心催化频出&超跌反弹的人形机械人》研报附件原文摘录）

　　1.推选组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精细、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。

　　人形机械人行业催化频发：1）优必选宣布视频出现Walker S正在蔚来汽车工场举办实训的景遇，可能举办极少精致的手部举措，融合度较高，可能完结极少质检类劳动，出现了公司工业人形机械人利用落地的技能。2）英伟达披露于3月19日将召开2024年度的GTC大会，除了天生式AI界限表，北美机械人界限的谷歌Deepmind团队、斯坦福大学李飞飞博士以及波士顿动力都将出席共襄盛举，届时现场将有25款机械人（蕴涵人形、板滞臂）展出。AI算法和芯片是限造人形机械人的中央瓶颈，英伟达的入局希望加快行业发达。

　　行业前期陆续回调，倡议闭心超跌反弹机缘。咱们估计中央零部件价格量占比排序如下：①FSD体例占比39%，自愿驾驶体例+D1超算芯片构成中央局限体例，相当于机械人“大脑”，为特斯拉中央技能展现，自研为主；②电机占比19%，包括28个利用于大闭节的无框电机，12个利用于手指的空心杯电机，价格量占比划分为15%、4%，首要厂商蕴涵三花智控、鸣志电器、鼎智科技、拓普集团等。③减速器占比14%，利用于16个挽回闭节，个中蕴涵12个谐波减速器+4个行星减速器，首要厂商为绿的谐波、双环传动、中鼎力德等；④行星滚柱丝杆占比9%，利用于12个线性闭节，首要厂商为拓普集团、秦川机床等；⑤传感器占比3%驾驭，蕴涵视觉传感及力传感器，首要厂商蕴涵奥比中光、舜宇光学及柯力传感等。投资倡议：推选三花智控、拓普集团、绿的谐波、鸣志电器、秦川机床，倡议闭心鼎智科技/江苏雷利、步科股份、双环传动、中鼎力德等。

　　过去半导体筑筑商功绩范围较幼，故商场多采用PS估值，但跟着行业本钱开支扩张、筑筑国产化率提拔，半导体筑筑商订单放量带来功绩放量，估值系统渐渐由PS估值转向PE估值，商酌到筑筑国产化率仍较低、国内进步产能仍陆续扩张，故将来半导体筑筑商订单希望陆续增进，保证功绩高增。咱们看好3条投资主线年受行业下行、海表造裁等影响存储厂未举办大范围招标，后续跟着国产筑筑打破本钱开支希望重启，重心推选中微公司、北方华创、芯源微、微导纳米；2）国产化率低的闭键：首要为薄膜重积&涂胶显影闭键，国产筑筑商已有打破，重心推选拓荆科技、微导纳米、芯源微；3）碳化硅第三代半导体质料扩产：重心推选晶盛机电、晶升股份、德龙激光、迈为股份。

　　【工程板滞】：CME预估2月挖机销量同比-36%，美国斥巨资调动口岸起重机影响有限

　　CME预估2024年2月开采机（含出口）销量13700台驾驭，同比低重36%驾驭。分商场来看，国内商场预估销量5400台，同比低重53%，首要系春节时候基数摇动；出口商场预估销量8300台，同比低重17%。剔除春节身分，前两个月国内挖机销量降幅缩窄，2024年1-2月挖机国内销量10821台，同比低重27.5%，2023年1-2月挖机国内销量14929万台，同比低重41%。据中国航务周刊，拜登于2月21日缔结行政夂箢，出于拘押口岸汇集安静的商酌，肯定替代一共中国筑造的口岸起重机，并规划将来操纵日本筑造的起重机。目前美国口岸操纵的起重机中有80%来自中国筑造，拜登当局规划正在将来5年内拨款200亿美元，用于采购日本三井物产筑造的起重机。然而，口岸板滞并非工程板滞，受此事变影响的是口岸类板滞，国内工程板滞厂商如三一、徐工、中联等公司的口岸类板滞收入占对比低，所以工程板滞主机厂的影响较幼。接连看好工程板滞国内周期回暖及环球化，推选三一重工、徐工板滞、中联重科，恒立液压；倡议闭心柳工。

　　【工业车辆】：12月销量同比+31%景气延续，倡议闭心功绩能见度高的低估值龙头

　　12月叉车行业销量10.0万台，同比增进31%，个中国内销量6.1万台，同比增进43%，出口销量3.8万台，同比增进16%，国表里销量环比均持平。内销同比大增43%，首要系（1）2022年同期受民多卫生事变打击基数较低。2022年内销均匀月销量5.7万台，12月销量仅4.3万台。（2）两大下游中，仓储物流业下游景心胸延续，2023年12月物流业景气指数53.5，仓储指数51.6，均仍位于扩张区间，光滑了筑造业PMI49.0再现偏弱的影响。表销延续较高增速，首要系国产叉车海表竞赛力兑现，份额提拔启发销量增进。预计2024Q1，国内筑造业、物流业景心胸未见下行，正在环保策略收紧趋向下，国四柴油车取代存量国二及以下柴油车、高价格量锂电叉车浸透率提拔，内销希望接连增进。咱们判定行业销量希望支撑稳妥增进。国产龙头海表份额仅个位数，生意结构深化，渠道下重启发份额提拔，出口希望支撑较高增速，为维持功绩增进首要动力。倡议闭心功绩能见度高，估值低位的龙头安徽协力、杭叉集团。

　　【光伏筑筑】：组件代价止跌&硅料代价反弹，主链企稳后看好新时间龙头筑筑商

　　受节前备货影响，硅料代价有所反弹、P型组件代价止跌，代价进入触底区间。目前多闭键新增投产放缓，2024Q2淡季赢余希瞥见底，希望开启新时间倾向的本钱开支加入，分别于主物业链，筑筑的逻辑加倍方向于滋长&时间迭代。（1）硅片闭键：看好低氧单晶炉趋向，筑筑商或填补超导磁场计划（晶盛机电）或优化真空泵策画（奥特维子公司松瓷机电），个中填补超导磁场计划下硅片端希望提效0.5%，叠加电池片端工艺优化，希望提效1%+；（2）电池片闭键：看好HJT为下一代电池时间，HJT非硅本钱希望降至单瓦2毛与TOPCon打平，背掷+钢网新时间提效0.7%+、组件功率提拔至740W，2024年大厂希望范围扩产HJT，迈为股份市占率70%+充足受益；（3）组件闭键：看好0BB时间迭代，SMBB已渐渐取代MBB，下一代0BB时间进一步降银提效，奥特维市占率70%充足受益。推选标的：硅片闭键推选晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片闭键推选迈为股份，组件闭键推选奥特维。

　　危险提示：下游固定资产投资不足商场预期；行业周期性摇动危险；地缘政事及汇率危险。

　　证券之星估值分解提示中联重科赢余技能寻常，将来营收获长性非凡。归纳根基面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分解提示徐工板滞赢余技能杰出，将来营收获长性杰出。归纳根基面各维度看机械，股价偏低。更多

　　证券之星估值分解提示柳 工赢余技能寻常，将来营收获长性寻常。归纳根基面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分解提示秦川机床赢余技能较差，将来营收获长性较差。归纳根基面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分解提示三花智控赢余技能杰出，将来营收获长性杰出。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分解提示杰瑞股份赢余技能杰出，将来营收获长性寻常。归纳根基面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分解提示北方华创赢余技能寻常，将来营收获长性寻常。归纳根基面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分解提示双环传动赢余技能较差，将来营收获长性寻常。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

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